RU / EN
Главная » О нас » Пресс-центр » Публикации » Три вопроса о новой ставке ЦБ

Три вопроса о новой ставке ЦБ 14 июня 2016

Банк России снизил ключевую ставку впервые с лета 2015 года. Эксперты прогнозируют дальнейшее постепенное смягчение политики ЦБ, а бизнесмены очень на это рассчитывают.

Банк России снизил ключевую ставку до 10,5% годовых.

Банк России в пятницу, 10 июня, снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., до 10,5% годовых. Это произошло впервые с лета 2015 года. Свое решение ЦБ объяснил прежде всего "уверенностью в устойчивом снижении инфляции".

Улучшение показателей экономической активности не давит на потребительские цены, а инфляционные ожидания населения и бизнеса продолжают снижаться, сообщил регулятор. Прогноз ЦБ по инфляции на конец 2016 года снижен до 5-6%.

Как отреагировал бизнес?

"К решению ЦБ отношусь положительно, но хотелось бы еще, - признается гендиректор и совладелец ГК "Торговый дом "Семья" Олег Пономарев. - Сейчас ставки по коротким кредитам для нас около 12,5-13,5%, это убивает бизнес, не дает нам развиваться". Решение ЦБ предприниматель называет "шагом в правильном направлении", но считает, что этого недостаточно.

Бизнес давно ждал снижения ставки и теперь надеется, что регулятор продолжит делать это и дальше. "Это маленькое снижение, но лучше так, чем никак. Наша экономика очень нуждается в снижении цены кредита", - говорит президент "Евросети" Александр Малис. Снижение стоимости банковских кредитов - главный эффект, на который рассчитывает бизнес, соглашается совладелец ЛУКОЙЛа Леонид Федун: ставки для бизнеса на уровне 13-15% - "тяжелоподъемны" для большей части предпринимателей. "Для компаний нашей группы ставки сейчас находятся на уровне 16-18% годовых, - жалуется гендиректор холдинга "Совтрансавто" Владимир Тян. - Разумеется, мы бы приветствовали понижение ставок".

"Тех, кто приходит за такими дорогими деньгами, банки сами считают сумасшедшими, - возмущается владелец площадок Fabrikant.ru и Superjob.ru, делоросс Сергей Габестро. - Большинство бизнес-планов, сформированных предпринимателями, просто невыполнимы, поскольку вся продукция подорожала в разы". Для того чтобы переломить ситуацию, ЦБ должен опускать ставку на 0,5 п.п. раз в неделю, уверен он.

Продолжит ли ЦБ снижать ставку?

 Снижение ставки не означает дальнейшего смягчения де нежно-кредитной политики, но потенциал для уменьшения ставки есть, заявила на пятничной пресс-конференции председатель Банка России Эльвира Набиуллина. Банк России по этому вопросу и дальше будет придерживаться "взвешенного подхода", добавила она.

Пятничное снижение - это начало нового цикла, уверен главный экономист по России и СНГ "Ренессанс Капитала" Олег Кузьмин. Он прогнозирует, что при отсутствии резкого ухудшения внешних условий и стабилизации цен на нефть к концу года ЦБ снизит ставку до 9%. Такой же прогноз (при годовой инфляции в 5-6%) у главного экономиста БКС Владимира Тихомирова: ставка будет снижаться по мере снижения инфляции - ЦБ в своих действиях будет следовать за ростом цен, а не опережать его.

Аналитик Sberbank CIB Том Левинсон считает, что при отсутствии внешних шоков и соответствии уровня инфляции прогнозам ЦБ регулятор к концу года снизит ставку еще больше - до 8,5%. Следующее снижение может произойти в третьем квартале текущего года, говорит главный экономист Национального рейтингового агентства Максим Васин: "Мы подтверждаем свой годовой прогноз по уровню ставки к концу года на уровне 8,5-9%".

Но дальше резкого снижения ставки эксперты не ждут. ЦБ в пятничном пресс-релизе предупредил, что риски того, что инфляция в 2017 году не достигнет целевого уровня в 4%, сохраняются. Главные причины - отсутствие среднесрочной стратегии бюджетной консолидации и неопределенность по поводу дальнейшей индексации зарплат и пенсий, сказано в пресс-релизе регулятора.

Негативно на инфляционных ожиданиях может сказаться и волатильность на нефтяном и финансовых рынках. БКС прогнозирует, что при инфляции в 6% ставка на конец 2017 года составит 8%. Кузьмин из "Ренессанс Капитала" ожидает, что к этому моменту она опустится до 7%.

Бизнесу этого мало. По мнению Федуна, для нормального развития экономики базовая ставка не должна быть выше 6%. В этом году этого не случится, но, "если поставить цель и сделать это до конца 2017 года, это было бы очень серьезным подспорьем для развития экономики", уверен он. "Если хотим экономического роста, ставка ЦБ должна быть не выше 5%", - категоричен гендиректор и совладелец IG Seismic Services (занимается сейсморазведкой на суше), сопредседатель "Деловой России" Николай Левицкий.

Причин для снижения ставки у ЦБ достаточно, уверены бизнесмены. Пятничное решение говорит о том, что "экономика постепенно выходит из кризиса, а цель по инфляции в 4% становится реальностью, - оптимистичен Федун. - Никогда в истории России не было такого низкого уровня инфляции". "Остатки на депозитах растут, инфляция снижается и уже стремится к нулю, у банков много денег", - перечисляет свои аргументы Пономарев.

Бизнесу дан некий позитивный сигнал, говорит управляющий партнер группы компаний НМЖК (производит продукты питания) Иван Сидорок. Но в том, что ЦБ пойдет на дальнейшее смягчения политики в этом году, он сомневается. "Серьезного разворота ситуации, для того чтобы в бюджете появилось больше денег, мы не наблюдаем, - рассуждает бизнесмен. - Популистски регулятор сейчас сделал очень правильный шаг, но практически это ничего не принесет". "Снижение на 0,5 п.п. - это катастрофически мало, согласен Габестро, весь бизнес ждет снижения на 3-4%, и я очень надеюсь, что последнее решение ЦБ - это не разовое мероприятие".

Как решение ЦБ скажется на рубле и банковских ставках?

Решение ЦБ - это сигнал для участников рынка, желающих занять позицию в рубле, что сейчас для этого самое время, говорит руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук.

Снижение ставок в пятницу вызвало скачок валютных курсов на Московской бирже. Сразу после появления новостей курсы доллара и евро выросли к рублю примерно на 20 коп. На минимуме стоимость €1 опустилась до отметки 72,48 руб. - на 27 коп. ниже уровня закрытия предыдущих торгов и на 84 коп. меньше максимума, достигнутого утром в пятницу. Одновременно с этим курс доллара приблизился к 64 руб., потеряв около 80 коп. по сравнению с утренним максимумом. На пике падения доллар подешевел до 64,1075 руб., что на 22 коп. ниже уровня предыдущей торговой сессии.

Оптимизм игроков упал после пресс-конференции Набиуллиной, которая предупредила, что пятничное решение ЦБ не означает обязательного снижения ставки в будущем. К закрытию торговой сессии в пятницу доллар укрепился до 65,25 руб., евро - до 73,47 руб.

Аналитики, опрошенные РБК, сомневаются, что эффект от изменения ставки будет долгосрочным. "Снижение ставки не окажет существенного влияния на курс рубля, потому что оно уже учтено рынком", - отмечает главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик. Он полагает, что сейчас курс доллара сбалансирован на уровне 65 руб. за доллар и в ближайшие несколько месяцев будет оставаться примерно таким (подробнее о прогнозах экспертов по рублю читайте здесь).

После решения ЦБ снизить ключевую ставку до 10,5% представители четырех из 20 крупнейших банков - "Русского стандарта", МКБ, Росбанка и Бинбанка - заявили РБК, что готовы пересмотреть свою политику относительно процентных ставок для клиентов. Но изменения будут небольшими, предупредил представитель "Русского стандарта".

Процесс снижения ставок по кредитам и депозитам начнется во второй половине 2016 года, полагает начальник управления маркетинговой стратегии и исследований ВТБ24 Дмитрий Лепетиков. Хотя некоторые банки приняли решение об этом заранее: Сбербанк снизил ставки по потребительским кредитам на 1,1-4,1 п.п. еще 16 мая, с 10 июня банк обещал снизить ставки по кредитам для бизнеса - на 0,5- 2,25% годовых.

Сейчас средняя ставка по всем сегментам кредитования составляет около 14% (+3 п.п. к прежней ключевой ставке), говорит главный аналитик Сбербанка Михаил Матовников. По его мнению, она может снизиться максимум на те же 0,5 п.п., что и ставка ЦБ.

А вот на ставках по депозитам решение ЦБ почти не скажется. Пауза со снижением ключевой ставки была слишком длинной, а нынешнее снижение - слишком маленькое, чтобы на что-то заметно повлиять, полагает Матовников. "Депозитные ставки сильно оторвались от ключевой и будут снижаться дальше без оглядки на нее. Исключением могут стать некрупные банки, которые до сих пор привлекают вклады под 11% годовых и выше", - отмечает эксперт. Впрочем, таких предложений совсем немного, поэтому на уровне рыночных ставок их корректировка никак не скажется. К концу года ставки по депозитам для населения упадут в среднем на 1-1,5 п.п., считает Лепетиков. Тот же прогноз у главы комитета Госдумы по экономической политике Анатолия Аксакова.

Восстановится ли цена на нефть Консервативный ЦБ Новый базовый сценарий Банка России предполагает среднегодовую цену на нефть марки Brent $40 за баррель до конца 2018 года, рассказала глава Центрального банка Эльвира Набиуллина на пресс-конференции по итогам заседания совета директоров в пятницу, 10 июня.

 Несмотря на то что регулятор улучшил прогнозы по ценам на нефть, он все еще ждет их снижения с текущего уровня. "Мы рассматриваем как базовую траекторию движение цены на нефть к $40 за баррель к концу года и среднегодовую цену на нефть на уровне $38 за баррель в 2016 году. Мы достаточно консервативны, гораздо консервативнее, чем большинство прогнозов и консенсус-прогнозов, и считаем это оправданным", - отметила Набиуллина. По прогнозам Банка России цены на нефть останутся на уровне около $40 за баррель в трехлетней перспективе. По мнению Набиуллиной, рост цен в апреле и мае в значительной мере был связан с временными факторами, в том числе "с перебоями в поставках и избыточным оптимизмом на мировых рынках".

С начала апреля цены на нефть выросли более чем на 30%, с $39,7 до $52 за баррель.

 В рисковом сценарии Банк России сохраняет прогноз по среднегодовой цене на нефть $25 за баррель, но оценивает вероятность реализации этого сценария как низкую - "ниже, чем после прошлого заседания", отметила Набиуллина. Спекулянты ставят на $100 Некоторые инвесторы в США начали ставить на то, что нефть подорожает до $100 за баррель на горизонте до четырех лет, пишет Bloomberg со ссылкой на данные Нью-Йоркской товарной биржи (NYMEX). За последний месяц на бирже были зарегистрированы эпизодические покупки опционов "колл" на нефть WTI с исполнением до конца 2018, 2019 и 2020 годов по ценам от $80 до $110 за баррель. Держатели этих контрактов смогут получить прибыль, если нефтяные котировки поднимутся выше соответствующих цен исполнения опционов.

 Колл-опцион дает право его владельцу купить базовый актив (в данном случае фьючерсы на нефть WTI) по оговоренной контрактом цене (страйк) в течение оговоренного срока. Если к моменту исполнения опциона рыночная цена актива будет выше цены-страйк, инвестор может получить прибыль на разнице.

 Как следует из данных NYMEX, по состоянию на 9 июня количество открытых позиций в колл-опционах, которые могут быть исполнены до декабря 2018 года по цене $100 за баррель, составляет 4057 (эквивалентно 4 млн барр.). Еще больше открытых позиций - 10 тыс. - в опционах со страйком $125. Среди опционов с исполнением до декабря 2020 года есть открытые позиции - 302, которые окажутся в плюсе, если цена нефти будет выше $91 за баррель, а также 128 позиций, которые принесут выгоду при цене нефти выше $100. Bloomberg отмечает, что в начале июня один из инвесторов приобрел опционов в эквиваленте более 4 млн барр. с ценами исполнения $110 и 80 за баррель до 2019 и 2020 годов, но биржевые данные не позволяют идентифицировать этого покупателя. Такие сделки, которые можно сравнить с лотерейными билетами, обычно характерны для хедж-фондов.

РБК

Партнёры